Jerome Powell hat im Zuge seiner Rede in Jackson Hole deutlich gemacht, dass es f\u00fcr die US-Zentralbank angebracht sein k\u00f6nnte, die aktuellen monatlichen Anleihek\u00e4ufe in H\u00f6he von 120 Milliarden US-Dollar noch in diesem Jahr zu reduzieren. Die von der FED angestrebten \u201esubstantiellen weiteren Fortschritte\u201c seien bei der Inflationsentwicklung erreicht worden und der Arbeitsmarkt habe ebenfalls eindeutige Fortschritte auf dem Weg zur \u201emaximalen Besch\u00e4ftigung\u201c gemacht. Sollte sich die Volkswirtschaft wie von den Zentralb\u00e4nkern erwartet weiter positiv entwickeln, k\u00f6nnte die in ihrem Ausma\u00df einmalige Ausweitung der Geldmenge in den USA ihr Ende finden. Auch wenn Leitzinserh\u00f6hungen f\u00fcr Powell noch lange nicht abzusehen sind und der Kapitalmarkt auf das anstehende \u201eTapering\u201c kommunikativ deutlich besser als in fr\u00fcheren Zyklen vorbereitet wird, so w\u00fcrde der Startschuss f\u00fcr eine restriktivere Geldpolitik einen der entscheidenden Kerntreiber f\u00fcr die derzeitige Aktienhausse abschw\u00e4chen.<\/p>\n
Parallel zu dieser anstehenden Normalisierung der Geldpolitik werden die Kapitalm\u00e4rkte in den kommenden Monaten wohl auch eine Abschw\u00e4chung des zweiten Kerntreibers der historischen Aktienerholung verarbeiten m\u00fcssen: Die Reduzierung der fiskalpolitischen Unterst\u00fctzung. W\u00e4hrend nach der Finanzkrise der damaligen geldpolitischen Lockerung noch teils rigide Sparma\u00dfnahmen, zum Beispiel die \u201eSchwarze 0\u201c in Deutschland und der eiserne Sparkurs in S\u00fcdeuropa, gegen\u00fcbergestellt wurden, erkannte die Politik in der Corona-Krise, dass fiskalische Hilfe notwendig ist und schnell umgesetzt werden muss. Daher wurden die gigantischen geldpolitischen Pakete erstmals seit Jahrzehnten durch aggressive staatliche Ausgabenprogramme unterst\u00fctzt. Neben der Gew\u00e4hrung von Kurzarbeitergeld, Steuererleichterungen und \u00dcberbr\u00fcckungshilfen legte man in Europa unter anderem einen Corona-Aufbaufonds von 750 Milliarden Euro auf. In den USA lie\u00dfen der \u201eAmerican Families Plan\u201c (AFP) und \u201eAmerican Jobs Plan\u201c (AJP) die staatlichen Hilfsgelder seit Beginn der Covid-19-Pandemie auf \u00fcber zehn Billionen US-Dollar ansteigen. Dank der erfolgreichen Impfkampagne und der damit einhergehenden volkswirtschaftlichen Erholung werden aber genau diese unterst\u00fctzenden fiskalpolitischen Ma\u00dfnahmen jetzt kontinuierlich reduziert. Bereits 26 US-Bundesstaaten haben die zus\u00e4tzliche w\u00f6chentliche Arbeitslosenunterst\u00fctzung von 300 US-Dollar noch vor dem offiziellen Ende des bundesweiten Programms im September gestrichen. Davon sind Millionen Beg\u00fcnstigte betroffen. Zudem hat der oberste Gerichtshof in den USA die Verordnung des staatlichen Gesundheitsamtes zum Schutz der Mieter vor Zwangsr\u00e4umung aufgehoben. Dadurch droht einem Teil der rund acht Millionen Arbeitslosen die Obdachlosigkeit, sollten die vom Kongress bewilligten Mietbeihilfen nicht schnell genug ausgezahlt werden. In Deutschland werden die Corona-\u00dcberbr\u00fcckungshilfen f\u00fcr Unternehmen \u00fcber den September hinaus verl\u00e4ngert. Seit Mai 2021 m\u00fcssen Unternehmen, die nicht unmittelbar wegen der Corona-Krise in existenzielle Schieflage geraten sind, allerdings wieder ihrer Insolvenzantragspflicht nachkommen. Dar\u00fcber hinaus laufen gewisse pandemiebedingte Sondervorteile zum Ende des Jahres aus.<\/p>\n
Halten wir fest: Die historisch einmalige Liquidit\u00e4tsschwemme durch Geld- und Fiskalpolitik wird in den kommenden Monaten reduziert. Die Auswirkungen sind schon deshalb ungewiss, weil Volkswirtschaften und Kapitalm\u00e4rkte eine solch einschneidende \u201eNormalisierung\u201c noch nie erlebt haben. Die Hoffnungen von Politik und Zentralbanken ruhen auf der St\u00e4rke der aktuellen wirtschaftlichen Erholung. Eine anhaltende Wachstumsdynamik wird prognostiziert. Doch mit Blick auf die Ausbreitung der Delta-Variante und immer neuen Virus-Mutationen steht der globalen Volkswirtschaft m\u00f6glicherweise ein steiniger Weg bevor, bis man tats\u00e4chlich wieder \u201eNormalisierung\u201c ausrufen kann. GAN\u00c9 ist sich den Herausforderungen bewusst. Wir setzen daher auf langfristige Gewinnerunternehmen, unterst\u00fctzt von starken Konsumtrends, soliden Bilanzen und \u00fcppigen Cash-Flows. Unsere Liquidit\u00e4tsquote betr\u00e4gt 22 Prozent, so dass wir uns f\u00fcr verschiedene B\u00f6rsenszenarien gut gewappnet sehen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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