Eine erstaunliche Entwicklung ist am US-amerikanischen Anleihemarkt zu beobachten. Die nominalen Renditen zehnj\u00e4hriger Staatsanleihen sind seit April 2021 von \u00fcber 1,7 Prozent auf unter 1,2 Prozent gefallen. Die Papiere haussieren, obwohl im April der st\u00e4rkste monatliche Anstieg der US- Kerninflation seit dem Jahr 1981 zu verzeichnen war. Im Mai und Juni hielt die steigende Preisentwicklung an. Der R\u00fcckgang der Anleiherenditen erscheint daher kontraintuitiv, denn historisch begegneten Notenbanken einer solchen Entwicklung mit Zinsanstiegen. Weil die schiere Gr\u00f6\u00dfe des globalen Anleihemarkts die Kapitalisierung des Aktienmarktes deutlich \u00fcbersteigt, sehen viele B\u00f6rsenprofis in der Entwicklung der festverzinslichen Wertpapiere einen Indikator f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Richtung des Aktienmarktes. Dieser st\u00fcrmt von einer Bestmarke zur n\u00e4chsten. Das ist nachvollziehbar, mag man angesichts der erneut minimierten Alternativverzinsung denken. Vielmehr stellt sich aber die Frage, ob nicht bereits der Anleihemarkt als sicherer Hafen angesteuert wird, w\u00e4hrend die Aktion\u00e4re noch unbeschwert Party feiern. L\u00e4sst sich aus der Entwicklung des Anleihemarkts sogar ein Stagflationsrisiko ableiten, das der Aktienmarkt noch ignoriert?<\/p>\n
Aus fundamentaler Sicht spricht die Verlangsamung der Wachstumserholung aufgrund der pandemischen Verbreitung der Delta-Variante gegen unmittelbar bevorstehende Zinserh\u00f6hungen. Tats\u00e4chlich blieb im zweiten Quartal 2021 der Anstieg des US-Bruttoinlandprodukts deutlich hinter den Erwartungen zur\u00fcck. Mit einem Plus von 6,5 Prozent ist aber dennoch ein \u00fcppiges Wachstum realisiert worden. Die Datenlage spricht daf\u00fcr, dass vorhandene Impfstoffe zwar eine Virus- \u00dcbertragung nur einschr\u00e4nken, nicht verhindern k\u00f6nnen, aber zumindest einen guten Schutz vor schweren Krankheitsverl\u00e4ufen bieten. Die Wirtschaftserholung wird durch die Delta-Variante verlangsamt. Eine Stagflation, also ein Umfeld stagnierenden Wachstums und steigender Inflation, ist aber zun\u00e4chst einmal nicht zu erwarten. Dennoch sollten Investoren die Warnsignale des Anleihemarkts aufmerksam beobachten. Neue H\u00f6chstst\u00e4nde f\u00fcr die Breite der Aktienm\u00e4rkte werden zunehmend unwahrscheinlicher. Regulierungstendenzen in China, eine bevorstehende Reduzierung der notenbankinduzierten Liquidit\u00e4tsschwemme, Spekulationsblasen und eine teilweise unreflektierte Gier von Kapitalmarktteilnehmern auf der Suche nach dem schnellen Gewinn k\u00f6nnten die Volatilit\u00e4t an den M\u00e4rkten sprunghaft ansteigen lassen. Aktien bleiben zwar die bevorzugte Anlageklasse, eine gewissenhafte Auswahl von Gewinnerunternehmen und ein Risikopuffer sind aber wichtiger denn je. GAN\u00c9 ist gut vorbereitet. Im ACATIS GAN\u00c9 Value Event Fonds halten wir derzeit 22 Prozent Liquidit\u00e4t, um wetterfest zu sein und um neue Chancen ergreifen zu k\u00f6nnen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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