Der S&P 500 konnte in diesem Jahr mehr als 60 neue Allzeithochs erreichen. Die Bewertungskennzahlen des Leitindex, der die Aktien von 500 der gr\u00f6\u00dften b\u00f6rsennotierten US-amerikanischen Unternehmen umfasst, wurden dank der gewaltigen Liquidit\u00e4tsschwemme durch Geld- und Fiskalpolitik und im Zuge der starken Unternehmensergebnisse seit dem Corona-bedingten Wachstumseinbruch auf neue Rekordst\u00e4nde gehoben. Investoren m\u00fcssen derzeit das 21-fache der erwarteten Unternehmensgewinne f\u00fcr das Jahr 2022 bezahlen. Historisch betrachtet waren Aktien in mehr als 90 Prozent der F\u00e4lle in den USA g\u00fcnstiger bewertet als heute. Warren Buffetts Lieblingsindikator, der die Marktkapitalisierung der Weltaktienm\u00e4rkte ins Verh\u00e4ltnis zur globalen Wirtschaftsleistung setzt, weist mit rund 130 Prozent einen neuen Rekordwert auf. Beide Gr\u00f6\u00dfen deuten darauf hin, dass wir uns in einem teuren B\u00f6rsenmarkt bewegen. Und weil auch das bekannteste \u201eBarometer der Angst\u201c, der \u201eChicago Board Options Exchange Volatility Index\u201c, genannt VIX, in den vergangenen Tagen deutlich angestiegen ist, fragen sich nunmehr viele Investoren: Bleiben Aktien weiterhin die bevorzugte Anlageklasse?<\/p>\n
F\u00fcr GAN\u00c9 lautet die Antwort \u201eJa\u201c. Aktien bieten auch weiterhin die h\u00f6chsten Renditechancen aller Anlageklassen. Nach dem dramatischen Verfall der nominalen Anleiherenditen ist der 35 Jahre w\u00e4hrende Bullenmarkt f\u00fcr festverzinsliche Wertpapiere zu einem Ende gekommen. 74 Prozent der Unternehmen im STOXX-Europa-600 weisen sogar eine h\u00f6here Dividendenrendite als die durchschnittliche Rendite der ausgegebenen Unternehmensanleihen auf. Die Credit-Spreads stehen nahe ihrer historischen Allzeittiefs, so dass selbst im High-Yield-Segment, dem Bereich von Emittenten schlechterer Bonit\u00e4t, die mickrigen Verzinsungen die vorhandenen Risiken l\u00e4ngst nicht mehr ad\u00e4quat abgelten.<\/p>\n
Allerdings werden es die Aktienm\u00e4rkte in der Breite deutlich schwerer haben, neue H\u00f6chstst\u00e4nde zu erzielen. In den USA steht die Inflation derzeit auf einem 31-Jahres-Hoch. FED-Chef Jerome Powell hat bei seinen Anh\u00f6rungen vor dem Kongress am 30. November 2021 erstmals auf die Bezeichnung \u201evor\u00fcbergehend\u201c verzichtet und eine hawkische Wende in der Inflationseinsch\u00e4tzung vollzogen. Noch im Dezember k\u00f6nnte eine beschleunigte Verknappung der Geldmenge im \u201eFederal Open Market Committee\u201c der US-Zentralbank beschlossen werden. In der Folge w\u00fcrden die monatlichen Anleihek\u00e4ufe schneller beendet und Zinserh\u00f6hungen k\u00f6nnten fr\u00fcher eintreten als erwartet. Fiskalpolitische Hilfsma\u00dfnahmen wie die zus\u00e4tzliche w\u00f6chentliche Arbeitslosenunterst\u00fctzung von 300 USD pro Anspruchsberechtigtem wurden bereits eingestellt.<\/p>\n
Die Aussicht auf einen Paradigmenwechsel in der US-Zinspolitik stellt f\u00fcr Investoren eine neue Herausforderung dar. Gleichzeitig zeigt das nerv\u00f6se B\u00f6rsentreiben seit Bekanntwerden der Virus-Variante Omikron, dass sprunghafte Volatilit\u00e4tsausschl\u00e4ge jederzeit eintreten k\u00f6nnen. Unsere Antwort auf ein Umfeld hoher Inflation und zunehmender Kapitalmarktrisiken ist die aktive Auswahl von langfristigen Gewinner-Unternehmen. Stock-Picking macht es m\u00f6glich, die Aktien von denjenigen Unternehmen herauszufiltern, die ein attraktives Wachstumsprofil, hohe Rohertragsmargen und gute Cash-Flows aufweisen. Solche Unternehmen sollten auch in Zukunft aussch\u00fcttungsstark bleiben und h\u00f6here Preise an Konsumenten weitergeben k\u00f6nnen. So wie Microsoft. Das Unternehmen gab j\u00fcngst bekannt, den Preis f\u00fcr Monatsabonnements seines Softwarepakets \u201eOffice 365\u201c f\u00fcr Firmenkunden um 20 Prozent erh\u00f6hen zu wollen. An den \u201erichtigen\u201c Aktien f\u00fchrt also auch weiterhin kein Weg vorbei.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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