Die US-Zentralbank und ihr Chef Jerome Powell haben mit den j\u00fcngsten Stellungnahmen eine beachtliche Kehrtwende vollzogen. Das Risiko einer \u201eanhaltend hohen und sogar weiter steigenden\u201c Inflation wurde in der Pressekonferenz am 26. Januar 2022 deutlich ausgesprochen. Das sah vor wenigen Monaten noch ganz anders aus. Obwohl die US-Kerninflation \u201eCore CPI\u201c bereits im April 2021 den st\u00e4rksten monatlichen Anstieg seit dem Jahr 1981 aufwies, gingen die W\u00e4hrungsh\u00fcter bis in den Herbst hinein davon aus, dass die hohen Preisanstiege \u201egr\u00f6\u00dftenteils vor\u00fcbergehende Faktoren\u201c widerspiegle. Schlie\u00dflich waren es vor allem Konsumg\u00fcter, deren Preise aufgrund einer pandemiebedingt aufgestauten Nachfrage in Verbindung mit weltweit angespannten Lieferketten stark anzogen. Diese scheinbar tempor\u00e4re Anomalie l\u00f6ste sich bisher nicht auf. Powell musste im Dezember eingestehen, dass die Probleme gr\u00f6\u00dfer sind und l\u00e4nger andauern als erwartet. Gleichzeitig greift die Inflation Raum. Sie ist l\u00e4ngst am Arbeitsmarkt angekommen. Dieser zeigt sich laut FED-Chef \u201eweit st\u00e4rker\u201c als zu Beginn des letzten Zinserh\u00f6hungszyklus im Jahr 2015. Folglich sehen die meisten Mitglieder des Offenmarktausschusses \u201eFOMC\u201c das Risiko einer weiter steigenden Inflation nun deutlich vor Augen.<\/p>\n
Kein Wunder also, dass die US-Zentralbank den Kapitalmarkt auf einen ganzen Strau\u00df voller Ma\u00dfnahmen zur Normalisierung der Geldpolitik vorbereitet. Die im Dezember beschlossene Verdopplung der Tapering-Geschwindigkeit wurde bekr\u00e4ftigt. Entsprechend werden die Anleihek\u00e4ufe der Zentralbank im \u201efr\u00fchen M\u00e4rz\u201c ein Ende finden. Zinserh\u00f6hungen, so das Komitee, seien \u201ezeitnah angemessen\u201c. Powell h\u00e4lt eine erste Erh\u00f6hung ebenfalls im M\u00e4rz f\u00fcr wahrscheinlich. Zus\u00e4tzlich soll die Bilanzsumme der US-Zentralbank, die im Zuge der pandemiebedingten Unterst\u00fctzungsaktionen um sage und schreibe f\u00fcnf auf neun Billionen US-Dollar angestiegen ist, wieder schrumpfen. Laut FED k\u00f6nnte es schon in diesem Jahr zu einem sogenannten \u201eBalance-Sheet-Run-Off\u201c durch \u201eAdjustierung der Reinvestitionen\u201c kommen. In der Praxis d\u00fcrfte dies bedeuten, dass f\u00e4llig werdende Anleihen nicht mehr vollst\u00e4ndig durch erneute Investitionen ersetzt werden.<\/p>\n
Somit ver\u00e4nderte die US-Zentralbank innerhalb weniger Monate ihre Einsch\u00e4tzung zur Inflationsentwicklung grundlegend. Sie l\u00e4utet die einschneidendste Normalisierung der Geldpolitik in der Geschichte der USA ein. Gleichzeitig f\u00e4llt auch der fiskalpolitische Wachstumsimpuls geringer aus: Die US-Regierung reduziert ihre Hilfsma\u00dfnahmen f\u00fcr die Einwohner des Landes. Es ist also keine \u00dcberraschung, dass die Volatilit\u00e4t an den B\u00f6rsen zuletzt deutlich angestiegen ist. Bleiben in einem solchen Umfeld Aktien weiterhin die bevorzugte Anlageklasse? F\u00fcr GAN\u00c9 lautet die Antwort \u201eja\u201c. Gleichwohl geh\u00f6ren f\u00fcr uns ebenfalls Liquidit\u00e4t und kurzlaufende Anleihen erster G\u00fcte in ein robustes Portfolio.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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