Die US-Inflation ist im Januar 2022 deutlich st\u00e4rker als es von vielen Experten erwartet worden war auf ein 40-Jahres-Hoch gestiegen. Eine z\u00fcgige Beendigung der expansiven US-Geldpolitik ist daher sehr wahrscheinlich geworden. Die US-Zentralbank k\u00fcndigte in ihrer letzten Sitzung mit Tapering, Zinserh\u00f6hungen und Bilanzsummenabbau einen ganzen Strau\u00df an Ma\u00dfnahmen an, der das jahrelange \u201eQuantitative Easing\u201c abl\u00f6sen und eine neue \u00c4ra des \u201eQuantitative Tightening\u201c einl\u00e4uten k\u00f6nnte. Dieser Paradigmenwechsel ist nun die vorherrschende Meinung am Kapitalmarkt. So schnell kann es gehen: Im Juni 2021 ging die B\u00f6rse noch von null US-Zinserh\u00f6hungen im Jahr 2022 aus. Heute werden bereits bis zu sieben solcher Schritte f\u00fcr den weiteren Jahresverlauf vermutet. Entsprechend steigen die Renditen zweij\u00e4hriger US-Staatsanleihen rapide an. Am \u201elangen Ende\u201c, etwa bei zehnj\u00e4hrigen Anleihen f\u00e4llt der Anstieg dagegen moderat aus. Zu gro\u00df ist die Bef\u00fcrchtung, dass schnelle und \u00fcbereifrige Zinserh\u00f6hungen das k\u00fcnftige Wirtschaftswachstum belasten k\u00f6nnten. Entsprechend verflacht die Zinskurve. Zus\u00e4tzlich spitzt sich das geopolitische Risiko in der Ukraine zu. Mittlerweile rufen zahlreiche Staaten ihre B\u00fcrger auf, das Land zu verlassen – aus Angst vor einer unmittelbar bevorstehenden Invasion Russlands.<\/p>\n
Kein Wunder also, dass die Volatilit\u00e4t an der B\u00f6rse nach einem der schlechtesten Jahresauftakte seit vielen Jahren weiterhin hoch bleibt. Die Nervosit\u00e4t ist greifbar. Negative Abweichungen von in den Kursen eingepreisten Erwartungen werden mit heftigen Kursabschl\u00e4gen bestraft. So brach die Aktie der Facebook-Mutter Meta aufgrund eines entt\u00e4uschenden Ausblicks am 3. Februar 2022 um \u00fcber ein Viertel ein. 250 Milliarden US-Dollar an B\u00f6rsenwert, das dreifache der Marktkapitalisierung des Autoherstellers Ford, l\u00f6sten sich innerhalb von wenigen Minuten in Luft auf. Weitere erfolgsverw\u00f6hnte Unternehmen wie Netflix, PayPal und Tesla mussten ebenfalls teils dramatische Kursverluste verkraften.<\/p>\n
Der Nebel, in dem die B\u00f6rsianer nach Orientierung suchen, ist so dicht wie selten zuvor. Welche Unternehmen k\u00f6nnen mit ihren Quartalszahlen \u00fcberzeugen, welche werden abgestraft? GAN\u00c9 hat bisher einen guten Kompass bewiesen. Alphabet, Amazon, Apple, L\u2018Occitane, Microsoft, Novo Nordisk und weitere Unternehmen florieren. Sie konnten die an sie gesteckten Erwartungen \u00fcbertreffen. F\u00fcr uns bieten die Aktien von ausgew\u00e4hlten Unternehmen trotz steigender Anleiherenditen weiterhin die gr\u00f6\u00dften Chancen, denn das absolute Zinsniveau d\u00fcrfte zum Ende des Jahres 2022 zwar deutlich \u00fcber Null, aber noch immer auf einem \u00fcberschaubaren Niveau liegen. Die Risiken in der Breite des festverzinslichen Marktes werden unver\u00e4ndert nicht mit einer ad\u00e4quaten Rendite abgegolten. Stattdessen spielt f\u00fcr uns bei der Auswahl von Aktien die Summe aus Dividenden- und Aktienr\u00fcckk\u00e4ufen \u2013 die sogenannte Aussch\u00fcttungsrendite \u2013 eine wichtige Rolle. Sie liegt weiterhin auf einem attraktiven Niveau, das uns gen\u00fcgend Sicherheitsmarge bieten sollte, um relativ sicher durch den derzeitigen Nebel steuern zu k\u00f6nnen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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